Vertretung von Exekutivaktien in einem Down-Markt Wenn Sie eine Korrektur anfordern, bitte erwähnen Sie diese Elemente Handle: RePEc: eee: jaecon: v: 18: y: 1994: i: 3: p: 325-356. Siehe allgemeine Informationen zur Korrektur von Material in RePEc. Für technische Fragen zu diesem Artikel, oder um seine Autoren, Titel, Abstract, bibliographischen oder Download-Informationen zu korrigieren, kontaktieren Sie: (Dana Niculescu) Wenn Sie diesen Artikel verfasst haben und noch nicht bei RePEc registriert sind, empfehlen wir Ihnen, dies zu tun. Dies ermöglicht es, Ihr Profil mit diesem Element zu verknüpfen. Es erlaubt Ihnen auch, potenzielle Zitate zu diesem Artikel zu akzeptieren, dass wir unsicher sind. Wenn Referenzen ganz fehlen, können Sie sie mit diesem Formular hinzufügen. Wenn die vollständigen Referenzen ein Element auflisten, das in RePEc vorhanden ist, aber das System nicht mit ihm verknüpft ist, können Sie mit diesem Formular helfen. 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März 2002 Dieses Papier analysiert die Nachbesserung von Mitarbeiteraktienoptionen nach marktwirtschaftlichem Crash. Das Modell identifiziert ausreichende Voraussetzungen für eine Neuverhandlung, um optimal zu sein und für eine optimale Entschädigung ein festes Gehalt zuzüglich Aktienoptionen zu sein. Empirische Ergebnisse unterstützen die Neuverhandlung Vorhersage. Stock Opition Zuschüsse erhöhen sowohl Zahl und Wert nach dem 1987 Absturz. Firmen mit Unterwasser-Optionen gewähren deutlich mehr Optionen nach dem Crash als Pre-Crash, während die Firma mit in-the-money Optionen nicht. Darüber hinaus sind Unternehmen, die den größten Einfluss aus dem Crash erleiden, am ehesten die Zuschüsse nach dem Crash zu erhöhen. Management Vergütung Executive Stock Options Contracting JEL Klassifizierung Dieses Papier basiert auf meiner Dissertation. Ich danke Jerry Feltham, Jack Hughes, Ross Watts (der Redakteur) und Kevin Murphy (der Schiedsrichter) für aufschlussreiche Kommentare. Vielen Dank auch an Espen Eckbo, Rick Antle, Joy Begley, Lane Daley, Steven Huddart, Chandra Kanodia, Judy Rayburn, David Runkle, Mike Stein, Rick Young und Workshop-Teilnehmer an der University of Alberta, University of British Columbia, University of Iowa , Universität von Minnesota, Universität von Purdue, Universität von Rochester, SUNY bei Buffalo und Universität von Waterloo. Die Unterstützung durch den Rat für Sozialwissenschaften und Geisteswissenschaften in Kanada ist dankbar anerkannt. Copyright 1994 Veröffentlicht von Elsevier B. V. Zitieren von Artikeln () Dieser Artikel wird mit Genehmigung vom 31. Mai 2001 Ausgabe von New York Law Journal nachgedruckt. 2001 NLP IP Company. Repräsentationsaktienoptionen: Aktuelle Entwicklungen DECLINES In den Aktienkursen vieler öffentlich gehandelter Unternehmen im vergangenen Jahr haben viele Führungskräfte geführt, die unter anderem Aktienoptionen halten. Eine Unterwasser-Option ist eine, in der der Ausübungspreis den aktuellen Marktpreis der Aktie übersteigt. Viele öffentliche Unternehmen stehen vor ernsthaften Problemen, die sich aus Unterwasseroptionen ergeben. Nehmen wir zum Beispiel an, dass der Marktpreis der Aktie der Gesellschaft A von 50 auf 20 fällt und dass viele Optionsinhaber bei der Firma A Optionen mit einem Ausübungspreis von 50 haben. Die Gesellschaft A stellt nun 10 neue Führungskräfte ein und gibt ihnen Optionszuschüsse mit einem Ausübungspreis von 20. Dies offensichtlich schafft ein wichtiges Thema mit langfristigen Führungskräften, die 30 Unterwasser auf ihre Optionen sind, während 10 neue Führungskräfte haben Optionen mit einem Ausübungspreis von 20. Die offensichtlichste Lösung und das Thema der weit verbreiteten Debatte ist, die zu vertreten Alt 50 Optionen bis 20. In ihrer einfachsten Form beinhaltet die Neubewertung einer Aktienoption eine oder die andere der folgenden: a) Verringerung des Ausübungspreises der Unterwasser-Aktienoption (wobei der neue reduzierte Optionspreis in der Regel festgelegt ist Aktueller Marktpreis) oder (b) Streichung der Unterwasseroption und die Gewährung einer neuen Option (wiederum mit einem Ausübungspreis auf dem aktuellen Markt). Seit mehreren Jahrzehnten ist eine Neubewertung von Aktienoptionen bei periodischen Abschwüngen am Aktienmarkt eingetreten. Diese Nachweise wurden von Kritikern aus verschiedenen Gruppen begleitet, darunter Aktionäre, Gesellschafter und Medien. Nachteile waren auch Gegenstand von Rechtsstreitigkeiten, Steuer - und SEC-Verordnungen, die darauf abzielen, sie zu beschneiden, und vor kurzem neue Rechnungslegungsvorschriften, die eine ungünstige Buchhaltungsbehandlung für Optionen vorsehen, die umgerechnet wurden. Die folgende Diskussion konzentriert sich auf eine kürzliche Rechnungslegung, die eine nachträgliche Buchhaltungsbehandlung bei Nachbemerkungen auferlegt hat und eine Ausnahme für Nachstellungen vorsieht, in denen mehr als sechs Monate zwischen der Streichung einer ausstehenden Unterwasseroption und der Gewährung einer neuen preisgünstigen Option vergehen. FASB-Interpretation Nr. 44 Im Frühjahr 2000 hat der Financial Accounting Standards Board (FASB) die Interpretation Nr. 44 (März 2000) mit dem Titel "Anerkennung für bestimmte Transaktionen mit Bestandsvergütung" ausgegeben - eine Interpretation der APB-Stellungnahme Nr. 25.dat. 1 Interpretation Nr 44, Randnrn. 38 bis 54 (mit Beispielen zur Veranschaulichung der Anwendung der Auslegung in den Ziffern 179 bis 197), nimmt die Position ein, dass, wenn eine Option mit begrenzten Ausnahmen vervielfältigt wird, sie ihren Status als Bestandteil der Vergütung verlieren wird Frei von einer Einkommensgebühr unter APB Stellungnahme Nr. 25. Die abgestimmte Option unterliegt einer variablen Buchhaltungsbehandlung. Eine variable Buchhaltungsbehandlung bedeutet, dass eine Aktienoption eine Gewinnvergütung auf der Grundlage der Erhöhung des Marktpreises der von der Option während des Abrechnungszeitraums abgedeckten Aktie oder der Perioden ergibt. Im Folgenden finden Sie ein Beispiel für eine variable Buchhaltung. Annahme einer von der Gesellschaft A gewährten Option mit einem Ausübungspreis von 50, gefolgt von einem Rückgang des Marktpreises der Gesellschaft A Aktie auf 20. Die Option wird auf 20. in den nächsten drei Jahren, dem Marktpreis der Gesellschaft A Aktie abgestellt Jedes Jahr-Ende ist wie folgt: Jahr eins: 35 Jahr Zwei: 50 Jahr Drei: 60 Angenommen, die Option ist während dieses Zeitraums ausgeübt und wird am Ende des dritten Jahres ausgeübt. Während jeder der drei Jahre würde die Abgabe gegen die Gesellschaft als Einkommen wie folgt aussehen: Jahr 1: 15 Jahr Zwei: 15 Jahr Drei: 10 So, anstatt einer freiwillig freiwilligen Option, ergibt die umgerechnete Option insgesamt 40 der Einkommensvergütung über drei Abrechnungsperioden. Die Vertretungen hätten wohl durch Interpretation Nr. 44 abgeschaltet werden können, aber für die Tatsache, dass die Interpretation eine wichtige Ausnahme darstellt. § 45 der Auslegung Nr. 44 lautet wie folgt: 45. Eine Optionsausschreibung (Abwicklung) wird mit einer anderen Option vergeben und führt zu einer indirekten Kürzung des Ausübungspreises der kombinierten Prämie, wenn eine andere Option mit einem niedrigeren Ausübungspreis gilt Als die stornierte (abgewickelte) Option dem Einzelnen innerhalb der folgenden Perioden gewährt wird: a. Der Zeitraum vor dem Zeitpunkt der Streichung (Abrechnung), der kürzer ist (1) sechs Monate oder (2) der Zeitraum ab dem Tag der Erteilung der stornierten oder abgewickelten Option b. Die Frist endet sechs Monate nach dem Datum der Stornierung (Abrechnung). Absatz 133 bestätigt die Ausnahme. Die Ausnahmeregelung erlaubt die Streichung der ursprünglichen Option und die Gewährung einer neuen Option ohne Verlust des kostenlosen Status, vorausgesetzt, dass mindestens sechs Monate zwischen dem Zeitpunkt der Stornierung der ursprünglichen Option und der Erteilung der neuen, niedrigeren Preisoption ( Die quotsix-month-and-one-day rulequot). Ein Problem bei der Stornierung der ursprünglichen Option ohne gleichzeitige Verpflichtung zu einem neuen Optionszuschuss, der die alte Option ersetzt, ist, dass die Exekutive, die der Streichung der ursprünglichen Option zugestimmt hat, keine Zusicherung hat, dass eine neue, preisgünstigere Option später gewährt wird. Die im nächsten Absatz beschriebene Anordnung behandelt dieses Problem. Eine Alternative: Gleichzeitige Stornierung einer alten Option und Verpflichtung zur zukünftigen Gewährung einer neuen Option. Interpretation Nr. 44, in Ziffer 133 (implizit) und Ziffer 197 (nach Abbildung), sieht vor, dass der Arbeitgeber die alte Option stornieren kann und gleichzeitig mit der Kündigung eine neue Option sechs Monate später ohne Verlust der Nicht-Gebühr zu gewähren - Abwohl-Gewinn-Status zur Verfügung gestellt gibt es keine Verpflichtung darüber, was der Ausübungspreis der neuen Option sein wird. Mit anderen Worten, eine solche Vereinbarung, um eine variable Buchhaltungsbehandlung für die neue Option zu vermeiden, kann den Stipendiat nicht gegen Erhöhungen des Marktpreises der Bestände schützen, die nach dem Zeitpunkt der Stornierung der alten Option auftreten. Eine zweite Alternative Eine andere Alternative wäre für den Arbeitgeber, dem Vorstand eine zusätzliche Option zum niedrigeren Marktpreis zu gewähren, ohne die ausstehende Option zum höheren Preis zu streichen. Unter der Annahme, dass es zahlreiche Optionsinhaber gibt, könnte dies erheblich die Anzahl der im Rahmen des Optionsprogramms ausstehenden Aktien erhöhen und letztlich zu einer unangemessenen Verwässerung der Aktienwerte führen. Auch die Anzahl der im Rahmen dieses Programms geforderten Aktien könnte die Anzahl der im Rahmen des Aktienoptionsplans genehmigten Aktien übersteigen. Eine dritte Alternative Die Stipendiengesellschaft könnte als dritte Alternative eine neue Option zum aktuellen Marktpreis gewähren und vorsehen, dass die neue Option sofort nach Ablauf des Marktpreises auf dem Niveau des Ausübungspreises der ursprünglichen Option ausläuft hervorragend. Um zu veranschaulichen, nehmen Sie eine Reihe von Umständen ähnlich wie oben erwähnt: Unternehmen A gewährt eine Option ursprünglich mit einem 50 Ausübungspreis gefolgt von einem Rückgang des Marktpreises auf 20. Unternehmen A gewährt eine neue Option bei 20. Es bietet die neue Option Wird sofort nach Ablauf des Marktpreises auf das ursprüngliche 50-Niveau ablaufen. Diese Alternative würde die beiden Optionen festlegen. Unter der neuen 20-Option wurden den Optionsinhabern das Wertwachstum von den 20 zurück zum 50 Ausübungspreis der ursprünglichen Option zur Verfügung gestellt. Die neue Option läuft ab. Die Fortsetzung der ursprünglichen Option kann der Optionsinhaber jegliches zukünftige Wachstum über dem ursprünglichen 50 Ausübungspreis genießen. Sowohl bei den Unternehmen als auch bei den Optionsinhabern wäre dies ein effizientes, risikofreies Design. Das FASB-Personal, jedoch im FASB-Personal-Ankündigungs-Thema Nr. D-91, erklärte, dass die neue 20-Option für einen Zeitraum von mindestens sechs Monaten über dem Datum, an dem das ursprüngliche 50-Wahl-Ausübungspreisniveau erreicht wird, fortgesetzt werden darf. Andernfalls ist in der Stabsansicht die Vereinbarung eine einzelne Transaktion, eine Neubewertung der ursprünglichen Option und eine variable Preisabrechnung. Im Rahmen der FASB-Mitarbeiter-genehmigten Version riskiert das Unternehmen etwas, das es in dem Beispiel nicht riskiert hat, in dem die neue Option sofort abläuft, sobald der Marktpreis auf 50 zurückgeht. Das Risiko besteht darin, dass der Optionsinhaber die neue, preisgünstigere Option ausüben kann Zu einem späteren Zeitpunkt in der Sechsmonats-und-Ein-Tages-Periode, sammeln weitere Gewinne über die 30 Ausbreitung in der neuen Option, wenn der Marktpreis weiter zu erhöhen. Dann, bei späterer Ausübung der ursprünglichen Option, kann die Exekutive ein zweites Mal den Gewinn über dem 50 Ausübungspreis der ursprünglichen Option quittieren. Ein weiterer Nachteil dieser Alternative ist, dass, wie die Zweite Alternative, zusätzliche Optionen bis zum Ablauf einer der Optionen ausstehen werden (vermutlich in den meisten Fällen die neue niedrigere Preisoption, die sechs Monate und einen Tag nach dem Original abläuft 50 Optionspreis erreicht). Nicht nur sind die Aktien der Gesellschaft A verwässert, sondern, wie auch im Zusammenhang mit der Zweiten Alternative erwähnt, wenn eine große Anzahl von Optionen beteiligt ist, kann die Anzahl der Aktien, die für ein solches Programm erforderlich sind, die Anzahl der Aktien, die unter dem Aktienoptionsplan Eine vierte Alternative Noch eine andere Alternative wäre für die Grantor Corporation zu quittieren outquot die Unterwasser-Option. Zum Beispiel könnte Company A seinen Führungskräften mit 50 Optionen (aktueller Marktpreis der Aktie 20) anbieten, um sie bei ihrem Black-Scholes-Wert zurückzukaufen. Es könnte die Optionen gegen Tausch gegen Bargeld oder eventuell beschränkte Bestände stornieren. Ziffer 135 der Interpretation Nr. 44 sieht vor, dass, wenn zeitgesteuerte beschränkte Bestände die Gegenleistung für die Kündigung der Option sind, die beschränkte Bestandsaufnahme festen, nicht variablen Buchführungen unterliegen. So wird die Gesellschaft als Ertragsgebühr ein Betrag in Höhe des Barausschüttungsbetrags oder des Marktwertes der für die Kündigung gezahlten Restricted Stock sein. Eine fünfte Alternative In der März 2001 Ausgabe ihrer Publikation Monitor. Bei den Türmen bespricht die Beratungsfirma der Türme Perrin die Verwendung eines quadratischen Quotenbestandsrechtes (SAR). Eine quadratische SAR hat einen Basispreis, der dem Marktwert der Aktie am Tag der Gewährung entspricht, und ein maximaler Quotierungswert, der dem Ausübungspreis der ursprünglichen Option entspricht. Um zu veranschaulichen, könnte die Firma A aus dem oben erwähnten Beispiel eine SAR mit einem Basispreis von 20 (aktueller Marktpreis der Aktie) und einem maximalen Quotierungswert von 50, dem Ausübungspreis der ursprünglichen Option, gewähren. (Ökonomisch wäre dies eine Lösung, die der in der dritten Alternative beschriebenen Optionen ähnlich ist.) Die beschränkte SAR unterliegt der variablen Rechnungslegung, ebenso wie die SARs im Allgemeinen. Für die ursprüngliche Bestandsoption, die der Optionsgegenstand weiterhin hält, gilt die variable Bilanzierung. Die FASB-Mitarbeiter können die Verwendung einer beschränkten SAR in Verbindung mit einer Unterwasseroption als Einzelrechnungsvorgang ansehen, was zu einer variablen Rechnungslegung der ursprünglichen Option führt. (Dies wäre ähnlich wie bei der Behandlung von Quotenoptionen, die in der dritten Alternative oben diskutiert wurden.) Eine sechste Alternative Einige Praktiker haben die Möglichkeit eines Verkaufs einer Unterwasser-Aktienoption an einen Dritten (z. B. eine Investmentbank) als vorgeschlagen vorgeschlagen Eine Möglichkeit, den Arbeitgeber und den Mitarbeiter aus dem Unterwasser-Option Problem zu befreien. Vorbehaltlich der Ansichten des FASB-Mitarbeiters könnte die Transaktion dem Arbeitgeber gestatten, eine neue, preisgünstigere Option ohne die variable Buchhaltungsbehandlung für die neue Option zu gewähren. Offensichtlich gibt es rechtliche Probleme, einschließlich Wertpapierrecht und Steuerfragen. Darüber hinaus gäbe es die Komplikationen der Änderung eines Aktienoptionsplans, um die Transfers sowie ernsthafte Quotenprobleme zu erlauben. Würde die Vorstände und die Aktionäre einverstanden sein, dass es für einen Aktienoptionsplan geeignet ist, den Führungskräften die Möglichkeit zu geben, ihre Unterwasseroptionen an Dritte zu verkaufen. Jeder Arbeitgeber, der eine Neubewertung in Betracht zieht, einschließlich einer oder mehrerer der sechs oben genannten Alternativen, sollte die Buchhaltungsbeziehungen sorgfältig überprüfen Seine außerhalb unabhängige Buchhalter. Vertretung beinhaltet zahlreiche rechtliche und steuerliche Fragen. Während eine detaillierte Diskussion dieser Fragen außerhalb des Geltungsbereichs dieser Spalte liegt, wird folgendes vermerkt. (A) Offenlegung. Seit 1992 hat die SEC verlangt, dass jede Neubewertung einer Option oder SAR, die von einem zertifizierten Exekutivbeauftragten (in der Regel der CEO und die vier am meisten kompensierten Führungskräfte außer dem CEO) gehalten wird, zu einer vollständigen Angabe von Offenlegungspflichten führt, einschließlich Informationen über bestimmte Nachschreibungen für die letzten zehn Geschäftsjahre. Siehe Regel S-K, Punkt 402 (i), 17 C. F.R. Sektion 229.402 (i). SEC-Vorschläge in Bezug auf erweiterte Vollmachtserklärung Offenlegung und ein Bericht von einer New York Stock Exchange Special Task Force haben vorgeschlagen, dass erweiterte Proxy-Statement berichtet über Nachfragen berücksichtigt werden sollte. In der nahen Zukunft werden keine konkreten Änderungen der derzeitigen Offenlegungen der Nachweise in Proxy-Aussagen erwartet. (B) Angebotsangebote. Die SEC betrachtet Aktienoptionsnachweise als Transaktionen, die in die Angebotsregelungen fallen. Eine kürzliche SEC Exemptive Order stellte Ausnahmen von bestimmten Angebotsregeln für Nachprüfungen vor, die bestimmte Bedingungen erfüllen. Exemptive Order, Securities Exchange Act von 1934 (21. März 20001), bei sec. govdivisionscorpfinrepricingorder. htm. Selbst wenn es sich um den befreiten Auftrag handelt, bleibt eine Neubewertung dem Zeitplan TO unterworfen, was die Offenlegung bestimmter Informationen erfordert und unter anderem die Voraussetzung, dass das Angebot für 20 Werktage offen bleibt. Im Rahmen der bestehenden Praxis scheint es, dass die SEC nicht behandelt, wie unterliegt den Angebotsregelungen Reklamationen, die individuell ausgehandelte Vereinbarungen sind oder die eine begrenzte Anzahl von Führungskräften beinhalten. Dies bestätigte dies indirekt in einem quotupdatequot, das gleichzeitig mit der Freistellungsverordnung am 21. März 2001 ausgestellt wurde. Es gibt keinen Vorschlag, welche Quoten beschränkte Zahlsquote bedeutet und vorsichtig ist, bevor man annimmt, dass eine bestimmte Vereinbarung nicht in die Angebotsregelungen fällt. Bundeseinkommenssteuer § 162 (m) des Internal Revenue Code von 1986 (der Code) begrenzt auf eine Million Dollar pro Jahr den Einkommensteuerabzug für bestimmte Formen der Entschädigung, die von öffentlichen Körperschaften an quotierte Mitarbeiter gezahlt werden (in der Regel der CEO und die vier Hochkompensierte Führungskräfte außer dem CEO). Ausgenommen von dieser Beschränkung sind Optionszuschüsse im Rahmen von Aktienoptionsplänen, die bestimmte Anforderungen erfüllen. Hierzu gehören die Zustimmung der Aktionäre und die Pläne, die eine quotenlose Anzahl von Aktien vorsehen, für welche Optionen. Kann während eines bestimmten Zeitraums an irgendeinen employee. quot Treas gewährt werden. Reg. Sekt 1.162-27 (e) (2) (vi) (A). Im Falle einer Neubewertung, auch wenn die ursprüngliche Option storniert wird, behandelt die Regelung nach § 162 (m) die stornierte Option als noch ausstehend und daher muss sie auf die maximale Anzahl von Aktien unter Optionen gezählt werden, die einem Arbeitnehmer während des jeweiligen Zeitraums. Dies kann die Anzahl der Aktien, die durch eine Neubewertung abgedeckt werden können, erheblich einschränken, ohne ein Problem nach § 162 (m) zu verursachen. Eine andere Steuerfrage beinhaltet Anreizaktienoptionen (ISOs) unter Code Sekt 422. Unter Code Sekt 424 (h) (1), wenn eine ISO, die eine besondere steuerliche Behandlung unter Code Sekt 422 berechtigt ist, wird die Neubewertung als Zuschuss behandelt Einer neuen Option. In dem Jahr, in dem die neue Option ausübbar wird, wird der Dollarwert der Aktie, der dem neuen Optionszuschuss unterliegt, mit der 100.000 jährlichen Beschränkung auf ISOs belastet. (Dieser Dollarwert wäre der Wert, der zum Zeitpunkt des Zuschusses bestimmt wurde.) Drafting und Corporate Governance Überlegungen. Vorhandene Aktienoptionspläne sollten sorgfältig geprüft werden, um festzustellen, ob sie eine Neubewertung zulassen. Sie können keine Neubewertung oder nur einige Formen der Neubewertung zulassen. Beispielsweise kann ein Plan eine Streichung einer Aktienoption und die Gewährung einer anderen Aktienoption an denselben Optionsinhaber zulassen, darf aber nicht eine Herabsetzung des Ausübungspreises einer ausstehenden Option zulassen. Ist eine Änderung des Aktienoptionsplans erforderlich, so bedarf es der Zustimmung der Aktionäre. Wenn die Zustimmung der Aktionäre erforderlich ist, kann sich das Unternehmen inmitten einer sehr lebhaften Debatte befinden. 1 Der Verfasser dankt Paula Todd of Towers Perrin für ihre Unterstützung im Zusammenhang mit der Vorbereitung dieser Spalte. Zwei verwandte Spalten durch den Autor sind quotRepricing Stock Options, die in der New York Law Journal am 29. September 1998 erschienen, und quotNew Stock Option Accounting Interpretation, die in der New York Law Journal am 31. Mai 2000 erschienen Repräsentation von Executive Stock Optionen Louisiana State University, Baton Rouge - Abteilung für Finanzen Louisiana State University, Baton Rouge - EJ Ourso College of Business Administration Virginia Polytechnic Institute State University - Pamplin College of Business Zugehörigkeit nicht zur Verfügung gestellt SSRN Datum Geschrieben: März 1997 Wir untersuchen die Inzidenz von Unternehmen senken die Ausübungspreise ihrer Executive Aktienoptionen. Diese Optionen können als Kombination aus einer Down-and-Out-Call-Option und einer Down-and-In-Call-Option mit dem Ausübungspreis gleich der Barriere angesehen werden. Mit der Barrier-Option Preis-Theorie, finden wir, dass auf Minimum diese Features fügt 7-10 Prozent auf den Wert der Optionen auf das Gewährungsdatum. Wir untersuchen auch den Markt, die Industrie und die firmenspezifische Leistung einer Stichprobe von 37 Firmen und 53 Rückstellungen. Der Zeitraum betrug 250 Tage vor und nach dem Tag, an dem die Firma die Ausübungspreise ihrer Aktienoptionen zurücksetzt. Die Beweise stützen nachdrücklich die Schlussfolgerung, dass die Rückstellung des Ausübungspreises einer Periode schlechter firmenspezifischer Leistung folgt. Die Höhe der Reduzierung des Ausübungspreises war positiv auf die Aktienkursentwicklung der Unternehmen bezogen und mit einem wertgewichteten Marktportfolio, was sich negativ auf die Marktperformance bezog. Kein Beweis stützt die Behauptung, dass die Senkung des Ausübungspreises den Firmenproblemen ein Ende bringt und zu einer Erhöhung des Anteilseigners führt. Obwohl der direkte Dollar-Einfluss zum Zeitpunkt des Rücksetzens für die Aktionäre relativ klein ist, ist er für das Management nicht unbedeutend. Die Möglichkeit der Rücksetzung nach einem Aktienkursrückgang kann unter bestimmten Umständen einen perversen Anreiz schaffen, damit die Führungskräfte den Aktienkurs absichtlich weiter absenken können. Darüber hinaus hat das Management einen größeren Anreiz, sich mit Hochrisikoprojekten auseinanderzusetzen, als es bei den üblichen, nicht zugänglichen Optionen der Fall wäre. Diese Anreize und unsere Ergebnisse, dass die Rücksendungen in der Tat getan werden, manchmal wiederholt nach schlechter firmenspezifischer Leistung, deuten darauf hin, dass die Rückstellung nicht im besten Interesse der Aktionäre ist, die diese Praxis sicherlich in Frage stellen sollten. JEL Klassifizierung: G13, G14, G32 Vorgeschlagenes Zitat: Vorgeschlagene Zitatchance, Don M. und Kumar, Raman und Todd, Rebecca B. Die Repräsentation von Executive Stock Options (März 1997). Erhältlich bei SSRN: ssrnabstract8439
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